期貨從業資格練習題及答案
1.下列關于跨商品.套利的說法，正確的是( )。[2010年9月真題]
A.當小麥期貨價格高出玉米期貨價格的程度遠大于市場正常年份的水平，應同時買入 玉米期貨合約、賣出小麥期貨合約進行套利
B.當小麥期貨價格高出玉米期貨價格的程度遠小于市場正常年份的水平，應同時賣出 玉米期貨合約、買入小麥期貨合約進行套利
C.當小麥期貨價格高出玉米期貨價格的程度遠小于市場正常年份的水平，應同時賣出 小麥期貨合約、買入玉米期貨合約進行套利
D.當小麥期貨價格高出玉米期貨價格的程度遠大于市場正常年份的水平，應同時買入 小麥期貨合約、賣出玉米期貨合約進行套利
【解析】由于小麥價格通常髙于玉米價格，兩者之間價差一般為正數。當小麥期貨價格高 出玉米期貨價格的程度遠小于市場正常年份的水平，即預期價差會擴大，可以在期貨市 場買入小麥期貨合約，同時賣出玉米期貨合約進行套利。
2.以下構成蝶式套利的是( )。[2010年6月真題]
A.同時買入3手7月鋼期貨合約，賣出8手8月鋼期貨合約，買入3手9月鋼期貨合約
B.同時賣出3手7月鋼期貨合約，買入6手8月鋼期貨合約，賣出3手9月鋼期貨合約
C.同時買入3手7月鋼期貨合約，賣出6手8月鋼期貨合約，買入3手9月鋼期貨合約
D.同時買入3手7月鋼期貨合約，賣出6手8月鋼期貨合約，買入3手11月鋼期貨 合約
【解析】蝶式套利的具體操作方法是：買入(或賣出)近期月份合約，同時賣出(或買入) 居中月份合約，并買入(或賣出)遠期月份合約，其中，居中月份合約的數量等于近期月 份和遠期月份數量之和。這相當于在近期與居中月份之間的牛市(或熊市)套利和在居中 月份與遠期月份容間的熊市(或牛市)套利的一種組合。
3.在8月和12月黃金期貨價格分別為962美元/盎司、1000美元/盎司時，某套利者下達 “賣出8月黃金期食，同時買入12月黃金期貨，價差為11美元/盤司”的限價指令，可能 成交的價差為( )美元/盎司。[2010年5月真題]
A. 11.00
B. 10.98
C. 11.10
D. 10.88
【解析】套利者賣出8月黃金期貨，同時買入12月黃金期貨的行為屬于買進套利，買進 套利價差擴大才能盈利，所以建倉時價差越小越好，而投資者下達的限價指令為價差11 美元/盎司，所以小于或等于11美元/盎司的價差都可能被執行。
4.在正向市場上，投資者預期近期合約價格的( )適合進行牛市套利。[2010年3月真 題]
A.上漲幅度小于遠期合約價格的上漲幅度
B.下跌幅度小于遠期合約價格的下跌幅度
C.下跌幅度大于遠期合約價格的下跌幅度
D.上漲幅度大于遠期合約價格的上漲幅度
【解析】當市場出現供無不足、需求旺盛的情形時，會導致較近月份的合約價格上漲幅度 大于較遠期的上漲幅度，或者較近月份的合約價格下降幅度小于較遠期的下跌幅度，無 論是正向市場還是反向市場，在這種情況下，買入較近月份的合約同時賣出遠期月份的 合約進行套利盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為牛市套利。
5.以下關于蝶式套利的描述，正確的有( )。
A.實質上是同種商品跨交割月份的套利交易
B.由一個賣出套利和一個買進套利構成
C.居中月份的.期貨合約數量等于兩旁月份的期貨合約數量之和
D.與普通的跨期套利相比，從理論上看風險和利潤都較小
【解析】B項蝶式套利由一個賣出(買進)套利和兩個買進(賣出)套利構成。
6.下列關于大豆提油套利操作正確的有( )。
A.賣出大豆期貨合約，同時買入豆油期貨和豆粕期貨合約
B.在大豆期貨價格偏低，豆油和豆粕期貨價格偏高時使用
C.買入大豆期貨合約，同時賣出豆油期貨和豆粕期貨合約
D.在大豆期貨價格偏高，豆油和豆粕期貨價格偏低時使用
【解析】大豆提油套利的作法是：購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約，
當在現貨市場上購入大豆或將成品最終銷售時再將期貨合約對沖平倉。這樣，大豆加工 商就可以鎖定產成品和原料間的價差，防止市場價格波動帶來的損失。
7.關于套利指令，說法正確的有( )。
A.套利市價指令是指將按照市場當前可能獲得的最好價差成交的一種指令
B.套利限價指令是指按照指定的或更優的價差成交的指令
C.套利市價指令成交速度快于套利限價指令
D.套利限價指令不能保證能夠立刻成交
【解析】套利市價指令是指交易將按照市場當前可能獲得的最好的價差成交的一種指令。 該指令的優點是成交速度快，缺點是在市場行情發生較大變化時，成交的價差可能與交 易者最初的意圖有差距。套利限價指令是指當價格達到指定價位時，指令將以指定的或 更優的價差來成交，可以保證交易能夠以指定的甚至是更好的價位來成交。該指令的優 點在于可以保證交易者以理想的價差進行套利，但是由于限價指令只有在價差達到所設 定的價差時才可以成交，因此，使用該指令不能保證能夠立刻成交。
8.7月1日，某交易者在買入9月白糖期貨合約的同時，賣出11月白糖期貨合約，價袼分 別為4420元/噸和4520元/噸，持有一段時間后，價差縮小的有( )。
A.9月合約價格為4480元/噸，11月合約價格為4600元/噸
B.9月合約價格為4380元/噸，11月合約價格為4480元/噸
C.9月合約價格為4450元/噸，11月合約價格為4450元/噸
D.9月合約價格為4400元/噸，11月合約價格為4480元/噸
【解析】7月1日建倉時的價差：4520 - 4420 =100(元/噸);持有一段時間后，A項的價 差：4600 - 4480 = 120(元/噸);B項的價差：4480 -4380 = 100(元/噸);C項的價差： 4450 - 4450 = 0(元/噸);D項的價差：4480-4400 =80(元/噸)。顯商易見，與7月1日 建倉時相比，價差縮小的是CD兩項。
9.關于反向大豆提油套利操作，下列描述正確的有( )。
A.在大豆期貨價格偏低，豆油和豆粕期貨價格偏高時使用
B.賣出大豆期貨合約，同時買入豆油期貨和豆粕期貨合約
C.在大豆期貨價格偏高，豆油和豆粕期貨價格偏低時使用
D.買入大豆期貨合約，同時賣出豆油期貨和豆粕期貨合約
【解析】反向大豆提油套利是大豆加工商在市場價格反常時采用的套利。當大豆價格受某 些因素的影響出現大幅上漲時，大豆可能與其產品出現價格倒掛，大a加工商將會采取 反向大豆提油套利的做法：賣出大豆期貨合約，買進豆油和豆粕的期貨合約，同時縮減 生產，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價格將會趨于正常，大豆加工商在期貨市 場中的盈利將有助于彌補現貨市場中的虧損。
10.某交易者根據供求分析判斷，將來一段時間銅期貨近月份合約價格上漲幅度大于較遠期 的上漲幅度，該投資者最有可能獲利的操作有( )。
A.熊市套利
B.牛市套利
C.賣出近月合約同時買人遠月合約
D.買入近丹合約同時賣出'遠月合約
【解析】當市場出現供給不足、需求旺盛的情形，導致較埤月份的合約價格上漲幅度大 于綾遠期的上漲幅度，或者較近月份的合約價格下降幅小于較遠期的下跌幅度，無論 是正向市場還是反向市場，在這種情況下，買入較近月份的合約同時賣出遠期月份的合 約進行套利盈利的可能性比較大，稱這種套利為牛市套利。
參考答案：1AB 2BCD 3ABD 4BD 5ACD 6BC 7ABCD 8CD 9BC 10BD
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